从跨境资本流动的宏观审慎管理到监管科技

面对跨境资金流动既带来资源配置优化也带来金融风险甚至货币危机的基本事实,本文从历史经验和理论角度出发,探讨了跨境资本流动对一国经济金融的影响,并结合国际观点论述了跨境资本流动的中国实践。本文的主要启示有:(1)金融业开放对于一国的影响是提高金融资源配置效率还是带来不稳定冲击,关键在于是否具备宏观的、全局的风险管理能力;(2)历史上,跨境资金大进大出风险往往不是某个机构的合规性问题,更多体现为宏观层面多指标牵引而形成的市场一致性预期,因此,风险管理不应是治标型的微观资本管制,或对微观主体的“贴身紧逼”,而应该是总量性的宏观管理;(3)真正意义上的跨境资本流动宏观审慎管理,需要既能从宏观层面防范外部冲击,又对市场限制最小,并具有跨周期一致性、透明性和非歧视性。完善跨境资本流动宏观审慎管理在实践中需要解决两个关键问题,一是对跨境资本流动情况进行及时准确的监测;二是在跨境资本流动异常波动时要能及时归因,寻找到能够影响跨境资本流动的宏观特征指标,这也是跨境资本流动宏观审慎管理工具的调控之“锚”。未来,监管科技手段将成为助力完善跨境资本流动管理变革的关键,利用大数据和人工智能手段在预警和防范风险的同时,真正实现针对跨境资本流动的宏观管理。