“兼济天下”与“独善其身”:机构投资者持股对企业社会责任的影响研究

“Benefiting the World”and“Being Alone”:a Study on the Impact of Institutional Investors′Shareholding on Corporate Social Responsibility

机构投资者持股影响企业履行社会责任究竟是“兼济天下”还是“独善其身”?利用2009—2019年中国A股上市公司数据,实证检验了机构投资者持股对企业社会责任绩效的影响及其作用机制。研究发现:机构投资者出于“独善其身”的行为动机最终实现了“兼济天下”的效果。第一,机构投资者持股总体上可以促进企业更好地履行社会责任以“兼济天下”;第二,迎合社会需求和获取类保险效应以“独善其身”是机构投资者促进企业履行社会责任的主要内在机制。进一步研究发现,机构投资者在促进企业履行不同维度的社会责任方面存在非均衡性;同时,相比于交易型机构投资者持股,稳定型机构投资者持股对企业社会责任绩效的促进作用更为显著,且这一正向关系在国有企业中更为明显。