我国纯股票型开放式公募基金羊群行为实证研究

An Empirical Study on the Herd Behavior of Chinese Pure Stock Open-end Public offering Funds

本文选取2005-2018年256只中国纯股票型开放式公募基金作为研究样本,采用动态的羊群行为测量方法,得出了我国纯股票型开放式公募基金存在羊群效应,平均羊群行为值为0.76%,且不同基金之间存在羊群行为程度异质性的结论。羊群行为会导致基金表现恶化,具有羊群行为的基金每年比不具羊群行为的基金在基金绩效上平均低0.98%。本文通过股票层面的回报分析及H-M模型检验证明,羊群行为能够反映基金经理的管理和投资技术,基金经理间的能力差别是导致基金业绩差异的重要因素。