利率市场化和汇率制度改革有效性研究--基于资产价格交叉和联动效应的实证分析

Research on the Effectiveness of Interest Rate Marketization and Exchange Rate System Reform

利率和汇率作为重要的价格变量,是金融市场中两个最为重要的经济调节杠杆,通过资本市场影响资产价格。本文基于2005年7月至2020年4月的数据,通过时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型检验利率、汇率、利率和汇率的交叉因素对资产价格的影响。研究发现,模型较好捕捉参数的时变特征;利率和汇率改革对资产价格具有短期效应,但长期效应不明显;利率冲击对资产价格具有负效应,汇率冲击对资产价格具有正效应;利率和汇率交叉因素冲击对资产价格具有正效应;从不同时点看,利率冲击和汇率冲击对资产价格的影响有所提高,利率和汇率改革的有效性有所提升。