公开市场操作对股票市场价格影响的实证分析

近年来公开市场操作已成为我国中央银行主要货币政策工具,股票分析师也越来越关注央行公开市场操作对短期流动性的影响。本文试图通过实证分析公开市场操作是否会对股票市场价格产生影响。在研究了国内外有关文献的基础上,通过构建货币市场和股票市场资金联动模型,分析了强溢出和弱溢出两种效应下公开市场操作影响股市收益率波动的机制,进而运用VAR模型对七天逆回购量和沪深300指数收益率、中证500指数收益率分别进行拟合,实证结论表明央行的7天逆回购对沪深300和中证500指数的日收益率有着显著的影响,而且在7天逆回购到期回笼资金时的负向影响尤为明显。在此基础上本文提出,我国应控制货币市场和资本市场系统性风险的联动,并引导公众分离公开市场操作与股票市场波动的同步性预期。