参股股东产权属性对民营企业创新投入的影响

The Impact of the Property Rights Attribute of Equity Shareholderson on Innovation Investmentof Private Enterprises

本文以2013—2017年我国A股民营企业为样本,从参股股东产权属性的视角,研究了国有资本和民营资本参股民营企业对其创新投入的影响和作用机理。实证研究结果表明:首先,并非“一混就灵”,国有资本参股促进民营企业创新投入是有条件的。随着国有资本参股比例的提高并形成一定制衡的情况下,国有资本参股才能显著地促进民营企业创新投入。作为参照,民营资本参股则显著地抑制了民营企业创新投入,且股权制衡加剧了这种不利影响。其次,基于市场化水平和融资约束的调节效用研究发现,一方面,市场化水平强化了不同产权性质参股资本的民营企业研发投入效应,市场化进程能够缓解民营资本参股对民营企业创新投入的消极影响;另一方面,国有资本参股能够缓解融资约束对民营企业创新投入的不利影响,融资约束越大,国有资本所起的缓解作用越强。此外,本文在更换所用检验模型和更换解释变量后,主要结论依然稳健。本文的研究为不同产权性质参股股东与民营企业创新投入之间的关系提供了新的经验证据,并对进一步推进市场化进程,缓解民营企业融资约束,优化营商环境提供了理论支持。