远期外汇市场报价行远期差价的报价策略

On the Quotation Strategy of Forward Margin of Forward Exchange Market Quotation Bank

在远期外汇市场中报价行的远期汇率报价直接决定其市场竞争力,进而影响其风险管理水平和盈利空间。远期汇率报价实质就是远期差价的报价,如何报出一个合理且具有竞争力的远期差价至关重要。基于无套利均衡分析的原理,通过构建无抵补套利机会的均衡以推导远期差价的理论水平。研究结果表明,远期差价取决于即期汇率、远期期限以及标价货币与基准货币的相对利率,而且远期卖出汇率高于远期买入汇率,卖出价远期差价大于买入价远期差价,远期卖出价的升(贴)水率大于远期买入价的升(贴)水率,远期汇率的买卖价差大于即期汇率的买卖价差。当报价行对远期差价进行实际报价时,还需要考虑其本身远期外汇头寸和汇率的趋势。一般来说,当报价行远期外汇头寸为空头和预期汇率将上升时,实际远期差价应高于理论远期差价且实际远期汇率要高于市场远期汇率;当报价行远期外汇头寸为多头和预期汇率将下跌时,实际远期差价应低于理论远期差价且实际远期汇率要低于市场远期汇率。