风险投资的新企业创造与增值效应研究

Research on New Enterprise Creation Effect and Value-added Effect of Venture Capital

风险投资对经济发展的影响是国内外研究的一个新论题,也是我国政府借助风险投资推动创业和产业优化升级所关注的一个焦点问题。本文从行业层面切入,理论分析和实证检验了风险投资对行业新企业产生和行业附加值的影响。理论研究表明:不同于传统金融中介,风险投资不仅为所投企业提供资金,还提供增值服务,促进新企业产生和附加值的提升。而且这一影响不仅仅停留在所投企业层面,还会通过外部性对其他企业产生影响,因而需要一个较为宏观的行业视野来对该问题进行研究。基于手工整理中国风险投资机构名录信息,并对行业层面数据的实证研究发现,我国风险投资对新企业(包括小微企业)诞生的影响不显著,但对行业附加值提升起到了促进作用。进一步的异质性分析发现,国有风险投资和大中型风险投资机构的行业增值效应更为突出。上述结果与我国风险投资机构特有的属性密切相关。