消费类资本资产定价模型比较研究——来自中国股市的经验证据

Comparative research on a series of consumption-based capital asset pricing model : empirical evidence from Chinese stock market.

本文利用2004年至2019年中国股票市场资产收益率数据和消费数据,运用广义矩估计对消费类资本资产定价模型进行实证研究。从参数估计的综合表现来看,标准的CCAPM以及广义期望效用函数模型优于基于外生消费习惯的资本资产定价模型。研究结果表明,我国股票市场支持理性预期假说,较低的相对风险厌恶系数说明我国并不存在典型意义上的股权溢价之谜,消费跨期替代弹性的估计结果远大于成熟的资本市场,这与中国居民高储蓄率的事实相一致。另外,我国投资者更偏好于早期的不确定性。