管理者持股对企业效益的激励效应——基于中国沪深上市公司的异质性检验

本文利用2007-2017年中国沪深上市公司的面板数据,采用双向固定效应法和分位数回归法构建计量模型,研究了管理者持股对企业效益的影响。回归结果显示,管理者持股作为企业支付给管理者的可变薪酬,发挥出正向激励效应,显著地提升了企业效益。分位数回归结果表明,管理者股权激励效应的两端影响要高于中间部分的影响,即提高管理者持股比例对处于中间水平的企业的激励效应较小,而对较高水平和较低水平的企业效益的激励效应更大。管理者内部持股对企业效益的影响显示出异质性特征,董事会持股比例与企业效益呈现出反方向变化关系,监事会持股比例和高管持股比例分别与企业效益表现为正相关关系。