家族企业的资本结构及其调整速度——来自A股市场的经验证据

The Capital Structure of Family Business and its Adjustment Speed——Empirical Evidence from the A-share Market

本文以2010-2019年中国A股非金融上市公司为研究样本,使用固定效应回归模型分析家族企业和非家族企业在资本结构及其调整速度方面的差异。实证结果显示,家族企业比非家族企业的负债率更低、负债率调整速度更快,采用动态模型和家族企业不同定义的稳健性检验结果与上述结果相同,表明研究结果是稳健的。本文认为这是由于家族企业对风险更为敏感,更倾向于采用保守的政策来管理企业,并且低负债率会使家族企业在财务上更为灵活、债务融资速度更快,因此资本结构调整速度更快。本文的研究有助于理解家族企业资本结构同非家族企业的差异,为家族企业管理者调整其资本结构提供借鉴。