竞争对基金业绩的影响——基于三维空间模型的研究

The Impact of Competition on Fund Performance——Research Based on Three-dimensional Space Model

随着我国基金市场的快速发展,基金之间的竞争日趋激烈。本文从投资风格的角度建立了三维空间模型,基于DGTW模型测算了基金的业绩,并在此基础上使用我国2004年第3季度至2019年第4季度的股票型基金和混合型基金样本探究基金竞争对基金业绩的影响。研究结果表明,过去一年基金的收益率超过竞争对手越多,其未来半年的平均超额收益越高;总体来看,无论采用哪种方法刻画基金竞争的激烈程度,回归结果都表明,基金竞争会抑制基金业绩的提升,该结论在变换收益基准模型、粒度检验等多重检验下都是稳健的。这说明对其他基金策略的模仿会使得基金投资风格趋同,阻碍基金未来发展,建议监管部门致力于促进基金的良性竞争和差异化发展,基金经理应尽量利用专业技能独立决策,避免盲目模仿。