盯住平均通胀型货币政策的宏观效应

Focus on the Macro Effect of Monetary Policy of Average Inflation

基于包含私人部门与中央银行行为的动态结构化模型,采用动态分析与福利分析相结合的研究方法,本文考察了以平均通胀为盯住目标的货币政策产生的宏观经济效应,进而回答货币政策盯住目标是否应该选择盯住平均通胀的问题。研究结果显示:(1)相比通胀目标制,盯住平均通胀的货币政策实现了福利的改进;(2)货币政策当局对即期通胀越敏感,社会福利水平越低;(3)相比通胀目标制,盯住平均通胀的货币政策下,最优货币政策对产出的影响相对较大,并且对平均通胀的稳定作用相对较好。基于结论稳健性考虑,本文进一步考察了存在产出呆滞特征时以平均通胀为盯住目标的货币政策产生的影响,研究结果同样表明,无论是基于福利水平考虑,还是对产出的影响和对平均通胀的稳定作用考虑,盯住平均通胀的货币政策优于通胀目标制。