信贷扩张与金融稳定:部门分化视角

文章运用状态空间模型和卡尔曼滤波构建中国月度金融稳定指数,实证检验信贷扩张与金融稳定的周期同步程度和内在联动关系。研究结果表明:(1)除2008年全球金融危机之外,中国金融稳定指数近几年来出现较于前期更为剧烈的波动。(2)金融稳定受宏观基本面因素影响最大,与银行信贷关系最为密切。(3)信贷扩张对金融稳定的影响具有时滞效应和结构性差异。其中,政府部门信贷扩张会危害长期金融稳定,这也是目前金融不稳定的主要来源;家庭部门信贷扩张会给金融体系带来短期动荡,但其长期效应并不明显;企业部门信贷扩张具有消极的长期累积效应,且极易引发较大的金融冲击。