美联储加息的常识与反常识

美联储加息之下,为应对资金外流和货币贬值,新兴市场国家不敢轻易放松甚至可能收紧货币政策,这似是习以为常的逻辑。但历史与现实果真如此吗?历史上联储开启加息周期后,并不必然意味着美元升值和新兴市场货币贬值。自1974年以来的21轮加息周期中,联储首次加息后的六个月内仅有8轮美元出现升值。这揭示出汇率决定的复杂性,利率只是其中的一个因素而已。