基于核心通货膨胀的中国牺牲率估算及其货币政策含义分析

Estimation of China’s Sacrifice Rate Based on Core Inflation and Analysis of Its Monetary Policy Implications

牺牲率衡量了通货膨胀和实际产出的取舍关系,对国家实施宏观经济政策具有重要意义。现有的研究基本上是根据整体通货膨胀指标(标题CPI)来判断通货收缩周期并估算牺牲率,但是反映通货膨胀长期趋势的指标是核心通货膨胀(核心CPI)。基于核心CPI估算了中国2000—2020年的牺牲率,对比研究发现,基于核心通货膨胀估算的牺牲率都要高于基于整体通货膨胀估算的牺牲率。这意味着央行在制定货币政策时,如果只关注基于标题CPI的牺牲率,可能会低估反通胀成本。进一步的实证研究发现,影响牺牲率的主要因素包括通货收缩速度、初始通货膨胀率和贸易开放度。