卖空监管的法理逻辑与未来进路——以游戏驿站(GME)事件为视角

游戏驿站(GME)事件因机构投资者对于GME公司股票的重度卖空而起,多空博弈引发股票价格异常波动及投资者损失。这一事件反映出美国证监会(SEC)制定的SHO规则在执行中存在漏洞,导致针对GME股票的卖空头寸过高和风险积聚。就美国SHO规则与国际证监会组织(IOSCO)及欧盟SSR规则对比来看,卖空交易的监管逻思路整体较为趋同,既充分肯定了卖空交易对于市场的价值,并强调信息披露、约束裸卖空等,也存在监管强度上的差异。审视我国卖空交易制度,主管部门作出了集中授信加交易前端控制的强监管安排,可有效防止卖空头寸失控和交割失败,应予坚持。在此基础上,应考虑扩大卖空交易证券范围,激发市场活力;完善信息披露,维护交易公平,减少市场操纵;并可以考虑调整卖空价格限制方式,以及引入特定情景下的断路器规则,以维护证券市场稳定运行。