引入换手率相关指标的多因子模型——A股实证分析

Introduction of Multi-factor Model Involving Turnover Rate:An Empirical Analysis Based on China A-shares

如何对传统多因子模型进行有效补充,是现代实证资产定价领域的热点问题。本文通过构造两种换手率因子——传统换手率与异常换手率,使用2000年6月至2020年11月的A股数据作为样本,利用Fama-Macbeth回归进行因子收益率显著性验证,结合量化投资业界的指标,对因子收益率进行严格的历史回测。实证分析结果表明:换手率和异常换手率因子收益率均可以通过假设检验,两类因子均可以提升定价模型的解释力度;因子收益率具备出色的单调性;基于两类因子的选股策略在回测时间窗口内可以获取显著的超额收益。