货币政策态势、股权性质与企业融资决策

在经济面临较大不确定性的背景下,我国货币政策传导的机制和效率问题一直受到理论界和实务界的广泛关注,本文通过分析货币政策态势对企业融资决策的影响,从微观视角对这一问题进行了探索。在对现有国内外研究进行梳理的基础上,本文提出了关于我国货币政策态势变化对企业融资行为影响的两组假设,并利用2003—2019年我国2 160家上市公司非平衡面板数据进行实证分析。结果表明,货币政策态势对企业融资规模、融资结构以及资本结构选择等决策有显著影响,国有企业由于其特殊的治理和决策机制,对融资约束有更强的抵御能力,受货币政策态势变化的影响较小。此外,本文还利用融资成本、债务期限结构以及还本付息能力等因素构建了辅助回归模型,进一步探讨了相关传导机制。在实证结论的基础上,本文提出了相关政策建议。