基于供给与需求视角的资本结构决策逻辑——一个理论框架

高杠杆,经济脱实向虚,融资难、融资贵等问题阻碍了我国经济发展的进程,也一直受到政府部门高度关注,但是我国特殊的制度背景决定了西方典型的资本结构理论无法解释中国企业的融资实践。已有文献充分研究了企业资本结构的静态和动态影响因素,但是众多复杂因素如何相互作用于企业的资本结构决策过程?不同因素之间的逻辑关系是什么?文章从企业内部现金流的充足性出发,基于供给与需求的平衡视角,将已有关于资本结构的影响因素纳入到统一的分析框架,试图描述出企业资本结构的决策逻辑。文章认为,融资需求是资本结构决策的起点,而企业内部现金流充足度是影响融资需求的关键因素;我国特殊的制度背景导致融资供给与融资需求常常不匹配;企业管理者和金融机构决策者共同完成企业的融资决策。