母公司控制权纵向配置与子公司非效率投资——基于控制权纵向配置的耦合效应视角

Vertical Allocation of Control Rights of Parent Company and Inefficient Investment of Subsidiaries:Perspective of Coupling Effects Based on the Vertical Configuration of Control Rights

本文以2009—2020年沪深A股上市子公司作为研究对象,运用曲线回归及非线性回归调节效应模型,以耦合效应视角检验了母公司控制权纵向配置对子公司非效率投资产生的影响。研究发现,母公司对子公司董事会的控制权配置与子公司非效率投资呈倒U型关系,母公司股权控制权的配置水平对两者的关系起到显著的曲线调节效应;母公司在子公司管理层的控制权集权配置能够显著抑制子公司的非效率投资,母公司股权控制权的配置水平对两者的关系起到显著的非线性调节效应。上述结论在子公司投资不足与投资过度、多元化程度及外部治理环境的分组中均存在显著差异。本文增强了控制权配置研究的系统性与整体性,丰富了非效率投资的影响因素,为母公司实施差异化的控制权纵向配置以促进子公司高质量发展提供了新的突破点。