我国地方政府债券发行市场化水平分析及对策研究

本文基于地方政府债券与信用债券的利差,运用倾向得分匹配法,分析了信息披露和评级对地方政府债券价格的影响。实证分析认为,我国地方政府债券发行仍主要依靠省级政府资信,价格紧贴国债;资金市场供求关系和项目信息等市场因素的影响较小,评级未能发挥作用,提高地方政府债券发行市场化水平任重而道远。未来,地方政府债券价格应以地方政府债券收益率曲线为指导,参考国债价格,充分考虑资金市场供求管理、地方政府还本付息能力、专项债券项目效益等信息,逐步形成合理的价格形成机制;改革地方政府债券评级制度,应主要按照债券资金实际使用的市县财政状况、还本付息能力、专项债券项目预期收益等因素评定债券级别,发挥债券评级的风险揭示、见证功能;进一步完善地方政府债券信息披露制度,充分发挥信息披露对地方政府债券价格形成机制的影响,提高债券发行的市场化水平。