财务弹性、异质性特征与企业股价收益率

文章选取2011—2020年我国A股制造业上市公司数据,分析了财务弹性对企业股价收益率的影响及其中介路径,并比较了企业异质性。结果表明:企业财务弹性呈现下降演变趋势,民营企业、中小企业的财务弹性明显低于国有企业、大型企业。财务弹性对企业股价收益率存在显著的正影响。企业业绩风险在财务弹性与股价收益率关系中承担显著的中介效应,财务弹性降低了业绩风险,提高了股价收益率;股利分配率未起到显著的中介效应。从财务弹性的异质角度,现金财务弹性和融资财务弹性对股价收益率有相同的影响,从企业的异质角度,以上结论主要存在于民营和中小企业中,在国有和大型企业中不成立。