我国特色资本市场建设何处破局?——从直接融资支持中小企业融资的症结说起

近期,国务院金融稳定发展委员会指出,要“围绕建设中国特色资本市场,促进金融、科技、产业良性循环”,这为未来我国资本市场改革指明了主要方向。如何理解特色资本市场的深层次含义?这既需要对各国资本市场发展的经验教训进行总结,也需要对我国资本市场支持中小企业发展的主要问题进行分析,探索我国资本市场转型发展之路。分析发现,当前资本市场支持中小企业主要存在以下不足,即直接融资比重较低对创新活动支持不足,资本市场内部发展也不平衡,中小企业直接融资普遍存在门槛高和发行成本不经济等问题。从深层次问题看,造成直接融资功能发挥不足的原因还与股市违法违规成本过低、股权过度质押、机构抱团造成市场扭曲等因素有关。未来需要针对直接融资在支持小微企业融资中的主要症结,从优化市场环境、强化制度建设等入手,提高资本市场投融资效率。