中国股票市场是有效的还是适应性的?

有证据表明,中国的股票市场并不完全有效,但也不是完全非理性的,而是具有不同程度的适应性。首先,中国的市场有效程度在2015年7月之后发生了巨大变化,变得比以往有效程度更高。其次,经典的市值变量在2016年12月后变得不再像往常一样显著。再次,价值变量仅在某些时期显示出较弱的显著性。对变量构建的因子投资组合回报率的分析也表明,经典三因子模型在中国市场并不能持续产生正收益率,因此,适应性市场假说可以为这些发现提供较为合理的解释。