经济政策不确定性对人民币汇率的波动溢出效应

文章选取2005年8月至2020年8月的经济政策不确定性指数和人民币汇率数据,运用TVP-VAR模型和波动溢出指数方法,研究了不同国家(地区)经济政策不确定性(EPU)对人民币汇率波动率的波动溢出效应。结果表明,人民币汇率是TVP-VAR系统波动溢出的净接收者,EPU对人民币汇率好的波动和坏的波动的溢出效应存在显著的时变特征和非对称性。随着人民币汇率市场化的不断深化,在极端风险事件期间EPU对人民币汇率的波动溢出效应显著上升。EPU对人民币汇率坏的波动的溢出效应显著大于好的波动的溢出效应。从区域差异看,中国EPU对人民币汇率的波动输出最大,美国和日本次之。替换变量后波动溢出指数的对比表明实证结果具有稳健性。