宏观经济杠杆率与经济增长——基于跨国的经验证据

当面临重大外部冲击时,货币宽松政策的效果以及高杠杆状态下快速去杠杆的影响一直是学术界研究的问题。本文基于全球163个国家和地区1960—2018年的动态面板数据,实证分析了杠杆调整速度对经济增长的影响。结果表明,杠杆变化率与经济增长呈现倒U型关系。经过大幅度的宏观杠杆调整,无论是加杠杆还是去杠杆均会抑制经济增长,加大经济衰退的概率。因此,当面临包括疫情等负面冲击时,刺激政策力度不宜过大,要保持相对正常的货币政策。