注册制下新股破发的警醒

新股发行定价机制的演变是一个不断探索的过程,随着发审制度由审批制过渡到核准制再到注册制,新股定价机制从固定价格过渡到上网竞价发行、网上累计投标发行定价,再到询价机制。其中,询价机制经历了“窗口指导”市盈率定价期、市场化定价期、23倍市盈率定价期和注册制改革期。回顾新股发行定价机制历次改革,不难看出,新股发行定价机制经历了“限价一竞价一限价一竞价”的螺旋式演进。