现金参与并购视角下的超额商誉与企业创新

A Research on Excess Goodwill and Enterprise Innovation from the Perspective of M&A Deals in Cash

上市公司大规模商誉减值现象引发了投资者、监管部门等对于商誉问题的广泛关注。商誉减值的频繁发生说明了由并购重组所确认的商誉可能存在虚高,即存在超额商誉。我国经济的高质量发展需要创新要素来推动,因此深入分析超额商誉对企业创新的影响对于正确认识超额商誉的危害、实现企业高质量发展具有重要意义。实证研究结果表明,现金参与并购所产生的超额商誉规模越大,企业可用于创新的自有资金就越少,外部融资约束程度也越高,同时信息披露质量也随之降低,对企业创新的负面影响也越大;在并购支付方式为完全现金支付、拥有高额商誉资产的企业、基金持股比例更高的企业以及民营企业中,超额商誉对企业创新的影响更显著。为了避免超额商誉成为企业高质量发展路上的“绊脚石”,监管机构需加强对高溢价并购的监管;企业应正确认识超额商誉的危害,减少非理性高溢价并购,从源头上避免超额商誉的出现。