上市公司对外直接投资对其股票收益的影响研究

Analysis on the impact of OFDI on the stock returns of listed firms

本文以2000-2016年中国A股制造业上市公司为研究样本,采用投资组合分析和Fama-Macbeth回归法,考察上市公司进行OFDI如何影响其股票收益,并区分首次和非首次OFDI,在此基础上识别OFDI的多样性效应和风险效应。研究发现:第一,虽然整体上OFDI对股票收益没有显著影响,但首次OFDI促进股票收益增长,而非首次OFDI抑制股票收益的增长。第二,OFDI主要通过风险效应影响股票收益,且OFDI公司在东道国面临的风险会随着OFDI经验的增长而降低。第三,影响公司经营成本的风险因素对股票收益的作用较大;本地市场机会风险对股票收益无显著影响,而对外贸易政策风险对股票收益具有较大的影响。