柔性监管视角下的投资行为约束——基于财务报告问询函的经验证据

柔性监管作为一种新兴的监管模式,顺应市场发展规律和要求,秉持着合法透明的原则,在规范市场行为和提高企业信息披露质量等方面发挥着重要的作用。文章基于一线监管方式的转变,从年报问询这一柔性监管的经济后果出发,探讨交易所年报问询制度对企业投资行为的约束作用。结果表明:年报问询对投资过度行为具有显著的抑制作用,但强化了企业投资不足行为。进一步研究发现,国有产权不利于年报问询的柔性监管发挥强有力的监管效果,年报问询制度对管理层权力高的公司的投资过度行为抑制作用更加明显,融资约束和信息透明度是年报问询制度约束企业投资行为的有效路径。