绿色信贷政策是否抑制了重污染企业的投资?

利用2009—2019年3624家A股上市公司的数据,使用DID模型,研究绿色信贷政策对企业投资支出的影响机制。研究发现,2012年出台的《绿色信贷指引》显著抑制了重污染企业的投资支出。绿色信贷政策主要通过提高企业的融资约束水平和融资成本、降低政府补贴三种渠道,抑制其投资支出。从企业规模的异质性分析看,绿色信贷政策只对规模较大的企业有显著影响,对规模较小的企业影响不显著。从区域异质性分析看,绿色信贷政策只对中西部地区的企业有显著影响,对东部地区的企业影响不显著。进一步研究发现,绿色信贷政策并没有使重污染企业收益下降,也没有导致企业价值减少,但企业的研发支出显著增加,这说明政策实施是有效且合理的。