创始人过度自信、双重股权结构与资本结构——基于企业异质性视角

过度自信是民营企业创始人普遍存在的认知偏差,往往会导致激进负债,双重股权结构作为新兴股权结构,其对于创始人过度自信企业的资本结构的影响尚未有文献涉及。文章以2005—2020年美国上市的中概股民营企业作为研究对象,从企业异质性视角出发,分析了创始人过度自信、双重股权结构与资本结构之间的关系,以期为创始人过度自信的企业实现“去杠杆”目标提供股权结构设计上的实践启示。结果表明:创始人过度自信与企业资本结构显著正相关;双重股权结构能够抑制创始人过度自信与企业资本结构之间的正相关关系;双重股权的调节作用在高科技行业和内源融资充足的企业中更明显。该研究结论对创始人过度自信的企业根据自身性质选取合适的股权结构以降低负债率具有一定指导作用。