资本市场定价效率对流通企业融资决策的影响机制

成熟资本市场的标志是较高的资本市场定价效率。在宏观环境影响微观企业行为的理论框架下,当资本市场定价效率较高时,资本市场对企业的判断更准确,企业的融资行为会受到来自资本市场力量的影响。本文使用2010-2020年上市流通企业的年度数据进行分析,基准回归结果表明:较高的资本市场定价效率使流通企业偏向于采用股权融资,而非债券融资。分组检验结果表明:国有企业和两职合一企业的融资决策偏向更为显著。进一步的机制研究表明:较高的资本市场定价效率通过降低大股东资金占用和企业持现水平来促使流通企业偏向于股权融资。本文的研究为外部投资者和研究者分析企业融资决策的逻辑提供了参考,为其来自市场的影响提供了经验证据。