激进并购下的股权质押风险防控研究——美的与顾家发展路径之“同”与成长节奏之“异”

Research on risk prevention and control of equity pledge in aggressive mergers and acquisitions:a comparative case study of Midea and Gujia

近年来,股权质押成为备受资本市场青睐的一种筹资渠道。本文以激进并购下的股权质押为背景,选取顾家家居和美的集团作为案例对象,对比分析两家企业在野蛮生长之下进行质押融资的动因、绩效和风险,并找出其风险呈现差异的原因,进而提出针对性的措施。本文的结论是:(1)顾家和美的股权质押的关键动因是为了满足激进并购下的大额筹资需求;(2)相比于美的,顾家的市场绩效和财务绩效都在质押并购作用下表现较差,并且顾家出现更为严重的流动性风险、股价崩盘风险、平仓处置风险和道德风险;(3)两家企业风险存在差异的成因,主要在于其在资金管理能力、并购规划管理、股权集中度等方面的不同。基于此,本文提出防范股权质押风险的建议:首先,强化资金链管理,拓宽融资渠道;其次,并购前期做好规划调查,后期注重整合管理;最后,降低股权集中度,完善公司治理结构。