美欧日货币政策对我国系统性金融风险影响的实证研究

本文从宏观经济、金融市场、资产价格、外部市场四个层面构建系统性金融风险指数并进行测算和评价,同时运用SV-TVP-VAR模型从不同时间段和时点来比较分析美国、欧盟、日本三个发达经济体常规和非常规货币政策分别对我国系统性金融风险的冲击。主要结论如下:一是美国、欧盟、日本扩大资产负债规模的货币政策会导致我国系统性金融风险显著增加,且日本的溢出效应要显著大于美国和欧盟,美国和欧盟的资产负债规模溢出效应大小相似。二是金融危机或疫情期间,欧盟降息政策会显著增加我国系统性金融风险,非危机期间欧盟实施降息中长期有利于我国对欧洲出口的增长。