卖空机制、投资者关注与公司违规

卖空机制的引入对企业声誉和企业价值造成了负向冲击。在动态博弈视角下,企业有动机主动减少公司违规行为抵御卖空威胁。文章以2008—2020年沪深A股上市公司为样本,运用多期双重差分模型研究卖空机制是否以及如何影响上公司违规行为。研究发现:卖空机制能够显著抑制纳入融资融券标的公司的违规行为;卖空机制通过提高投资者关注度,进而约束公司违规行为。进一步研究发现,作为非正式制度的社会信任与正式制度卖空机制形成明显的替代布局,社会信任水平较高的地区,卖空机制对公司违规的约束作用将会减小;同时,在法治环境较好的地区卖空机制对公司违规的抑制作用更加明显。文章的研究结论为卖空机制对公司行为的治理作用提供了证据,丰富了卖空机制的经济后果研究,对企业及监管部门具有重要启发意义。