关于中国股市市场风险度量方法的研究

本文研究中国股市市场风险的度量方法,以上证指数作为研究数据,构造其对数收益率序列,采用VaR方法对其市场风险进行度量。由于上证指数对数收益率数列具有显著的自相关、尖峰厚尾、波动集聚等特征,因此采用GARCH-t模型和GARCH-GED模型对均值方程的残差平方序列进行建模,通过VaR方法计算上证指数收益率的市场风险。最后,结合实际收益率数据对模型的结果进行回测检验,验证模型的准确性。实证研究表明,上证指数收益率的波动不存在明显的非对称性;在99%置信水平下,模型会低估风险,不能通过检验,表明高置信水平下数据尾部厚度大,t分布和GED分布刻画不足;在95%和90%置信水平下,模型都能通过检验,但GARCH-GED模型估计效果更好,表明GED分布比t分布更能准确地刻画数据尾部特征。