两类货币政策调控对系统性金融风险的异质性影响

Research on Heterogeneous Effects of Two Kinds of Monetary Policy Regulation on Systemic Financial Risks

从理论上解析了货币政策调控影响系统性金融风险演变的理论机制,通过构建系统性金融风险的指标体系,实证检验了“数量型”和“价格型”货币政策工具对我国系统性金融风险的时变异质性影响。研究发现,两类货币政策调控通过价值再评估渠道、逐利渠道、央行沟通与反馈渠道和杠杆渠道影响系统性金融风险的动态演化,通过构建TVP-SV-SVAR模型发现两类货币政策工具对系统性金融风险的影响均具有显著的时变特征和阶段性特点,但它们的冲击效应存在较大的异质性,其中“数量型”货币政策具有正向冲击,而“价格型”货币政策则为负向冲击,且前者的冲击力度要明显高于后者。同时,两类货币政策工具的短期冲击效应较强,而中长期冲击效应较弱,但随着利率市场化改革进一步深入,它们对系统性金融风险影响程度的差距在逐渐缩小。