利率对股价的间接时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究

随着我国利率市场化的不断推进,利率对股价的影响引起了学术界的广泛关注。文章以投资者情绪为中介变量,根据预期效应与羊群效应理论,使用2005年6月至2021年5月相关月度数据,构造带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,研究不同经济时期利率对股价的间接时变影响。研究发现:在短期,利率对股价的影响具有显著性和时变性,且利率通过投资者情绪间接时变影响股价的传导机制在短期内显著,投资者情绪对股价的影响较为平稳。在不同经济时期,利率对投资者情绪的影响与投资者情绪对股价的影响皆不对称,利率通过投资者情绪间接影响股价的过程存在时滞,时滞为2—4个月。最后,文章从政策实施者、市场监管者及投资者三个角度提出促进中国证券市场高质量发展的政策建议。