中国财政空间测度与影响因素分析

Measurement of China’s Fiscal Space and Analysis of Its Influencing Factors

本文基于非线性财政反应函数进行实证分析,引入利率、储蓄率、通货膨胀率等货币政策变量及其影响因素,测度未来15年中国财政空间及其受宏观经济运行和宏观经济政策的影响,考证了低利率或负利率、相对较高的储蓄率和适度的通货膨胀率对扩大财政空间的效果。研究结果显示:一是中国目前仍然有扩张型财政空间,但是未来十多年财政空间呈逐年缩小趋势;二是通货膨胀率、负利率、储蓄率等宏观环境指标对中国财政空间存在显著影响,通货膨胀率和储蓄率上升、利率下降或实施负利率会扩大财政空间;三是在经济周期不同阶段,实施财政政策和货币政策对财政空间造成的影响效果不同。宏观经济环境从常态转入过热时,财政空间增大;转入衰退时,财政空间缩小。