董事高管责任保险与企业环保投资:促进还是抑制?——基于中国上市公司经验数据的实证检验

Directors’Executive Liability Insurance and Corporate Environmental Investment:Facilitation or Disincentive?

企业的内部治理与企业环保投资行为密切相关,董事高管责任保险作为一种新兴的外部治理机制,其在公司治理中发挥何种效应、是否会影响企业环保投资规模尚未得到充分研究。文章以2002—2020年沪深A股中明确披露环保投资额的上市公司作为研究样本,通过实证模型分析公司购买董事高管责任保险对企业环保投资水平的影响。研究发现,董事高管责任保险的引入显著地抑制了企业环保投资;经过工具变量法、PSM等一系列稳健性检验后这一结论仍然成立。渠道检验发现董事高管责任保险通过提高企业的融资约束,进而抑制企业的环保投资。进一步研究发现,当企业的规模较小、内部控制质量较低和信息披露质量较差时,董事高管责任保险对企业环保投资的抑制作用更为显著。综上,文章从董事高管责任保险的视角进一步拓展企业环保投资的影响因素,并从保险公司、企业、政府部门等视角提出政策建议。