资本账户开放、金融周期与跨境资本流动——基于ARDL-ECM模型的实证分析

本文研究了资本账户开放、金融周期差异等影响我国短期跨境资本流动的机制,基于2004年一季度至2022年一季度数据的自回归分布滞后误差修正(ARDL-ECM)模型实证检验结果显示:资本账户开放程度提高有利于促进短期跨境资本流入;金融周期指标对我国短期跨境资本流动的影响更显著,短期内境内外利差扩大、境内外资产价格波动差异增大及人民币升值预期增强都会吸引短期跨境资本的流入;长期内境内外利差及人民币汇率预期仍对我国短期跨境资本存在较明显影响,而境内外资产价格波动差异的效应则不显著。基于以上结论,本文建议应坚持我国资本账户自主、渐进和有序开放,继续推进人民币汇率、利率市场化建设,同时加强对资产市场的监测管理。