交通基础设施对公司股利政策的影响研究——基于高速铁路开通的准自然实验

Research on the Impact of Transportation Infrastructure on Corporate Dividend Policy

近几年,中国高速铁路快速发展。本文以沪深两市2001-2019年的上市公司为样本,采用多时点双重差分模型来分析高速铁路开通前后企业现金股利的变化情况。结果发现:第一,上市公司所在地高速铁路的开通会降低企业的现金股利水平。第二,通过动态模型分析发现,高铁开通前2年企业的现金股利分配并没有显著变化,而高铁开通之后2年显著降低,即高铁开通对企业股利政策影响具有一定的动态时滞效应。第三,异质性分析发现,较中东部地区,高速铁路的开通对西部地区企业的现金股利分配的作用更强;较非国有企业,高速铁路的开通对当地国有企业现金股利分配的影响更显著。此外,本文还进行了稳健性检验,包括剔除直辖市、安慰剂检验等,多方面验证了研究的可靠性。本文的研究说明高速铁路开通能有效降低股利分配、改善资本市场运作效率,有助于有关部门制定相应的政策。