公开上市与企业创新:基于发审委严监管自然实验的再检验

Initial Public Offering and Enterprise Innovation:Based on the Reexamination of the Natural Experiment of Stricter Supervision by the Issuance Examination Committee of CSRC

作为一种重要的外部融资来源,首次公开发行(以下简称IPO)与企业创新间的关系一直是政产学研各方关注的热点议题。由于潜在内生性问题的存在,既往研究对IPO与企业创新之间的因果识别面临着难题。本文从中国独特的股票发行制度出发,利用第十七届发审委严监管引起发审过会率暂时性降低这一外生事件冲击,构造处理组和控制组,采用双重差分方法研究IPO对国内企业创新的影响及作用机制。研究结果表明,IPO对企业创新产出具有显著的促进效应,而过往研究对这一效应存在着高估,并且进一步证实了直接效应和信息环境两项影响机制的存在。在加快实施创新驱动发展战略和深化金融供给侧结构性改革的背景下,应当进一步改善资本市场制度环境,发挥多层次资本市场的直接融资功能,持续改善创新型企业上市的信息环境,加强资本市场与信贷市场融资环境建设的联动,支持国内企业提升创新能力、激发创新活力。