基于A股风格因子动量效应的实证研究

股票市场风格变化规律一直是学术界和投资者长期关注的问题。以2005—2020年A股市场为样本,构造A股风格因子,并提出A股风格因子动量效应概念。研究发现,A股风格因子动量效应显著存在,投资者长期持有持续表现强势的风格因子的股票能够获取显著的投资收益;相比传统动量,风格因子动量具有较强的资产定价信息,且不能够被传统动量因子以及单因子模型、Fama-French三因子、五因子模型以及Fama-French-Carhart四因子模型解释;从“投资者反应不足”角度,提供风格因子动量效应成因的可能理论解释。据此,建议投资者提高对于A股市场风格变化的关注,同时建议监管机构实时重点监测A股市场风格切换,进而准确识别并有效管理风格因子动量风险。