集团内部资本配置与子公司技术创新研究

基于内部资本市场理论,以2009—2020年A股上市公司数据和手工整理的企业集团数据进行断点回归设计,检验集团内部资本配置的创新效应。研究发现,有效的内部资本配置可以促进子公司技术创新,子公司治理水平越高,有效内部资本配置的技术创新效应越显著。进一步研究发现,子公司研发投入越高,内部资本配置对技术创新的作用越明显;有效内部资本配置可以缓解子公司技术创新面临的融资约束,促进创新产出增加;当集团现金盈余较少时,内部资本配置对子公司技术创新的促进作用更重要。为发挥集团内部资本市场的技术创新效应,建议完善集团治理体系,提高子公司治理水平;结合吸收能力、融资约束等子公司异质性因素进行内部资本配置决策;内部资本配置需考虑集团整体流动性,有效对冲流动性风险,保证子公司研发投入的稳定性。