公司ESG表现与股价崩盘风险——基于融资约束的调节效应分析

Company ESG Performance and Stock Price Collapse Risk:An Analysis of the Intermediary Effect Based on Financing Constraints

以我国2011—2021年A股上市公司为研究样本,采用系统GMM回归等方法考察了公司ESG表现对公司股价崩盘风险的影响以及融资约束对两者之间关系的调节效应。研究发现,公司ESG综合表现及各单项表现与股价崩盘风险之间均具有显著的负相关关系,而融资约束在公司ESG表现与股价崩盘风险之间的关系起到负向调节作用,在使用倾向得分匹配法(PSM)控制内生性后结论仍具有稳健性。通过异质性分析发现,资产负债率高和收益率高的公司ESG表现对降低股价崩盘风险的积极作用更显著,融资约束的负向调节作用也更显著。研究结论为企业更好地践行ESG理念提供了思路,为ESG评级机构和政府部门共同推动我国企业可持续发展和金融市场稳定运行提供理论参考。