美国利率和资产负债表变化对中国各部门杠杆率的影响研究

本文选取2009年1月至2022年9月的月度数据,通过构建MSVAR模型分析美国利率和资产负债表规模冲击在不同区制下对中国各部门杠杆率的溢出效应。结果表明:美国货币政策会对中国宏观经济部门杠杆率造成显著影响,且不同货币政策工具产生的冲击效果不同;当美联储实施扩张型货币政策时,中国居民部门和政府部门的杠杆率上升,金融部门和非金融企业部门的杠杆率下降;当美联储实施紧缩型货币政策时,中国金融部门、政府部门和居民部门的杠杆率上升,非金融企业部门的杠杆率下降。因此,面对美国本轮加息,我国应当保持各部门杠杆率平稳,推动经济高质量发展,保持人民币汇率和我国房地产市场稳定。