描述不确定性对债券信用利差的影响——基于上市公司年报的文本分析

The Impact of Uncertainty Expression on Bond Credit Spreads: Based onTextual Analysis of Listed Companies’Annual Reports

正确识别和减缓经济发展过程的不确定性是实现实体经济和金融市场高质量发展的关键。上市公司在年报中公开描述其所面临的经济政策不确定性,可以将风险应对能力的信号传递给投资者,进而影响到公司债券信用利差。本文基于2003-2022年中国A股上市公司数据,实证检验公司在年报中描述不确定性对债券信用利差的影响。结果显示,公司的不确定性感知披露有助于降低债券信用利差。进一步研究发现,只有当公司披露内容所代表的不确定性感知水平处在合理区间时,降低债券信用利差作用才会存在。